'সর্বোচ্চ' এফপিআই বিক্রি-অফ সংকেত ভারতে আস্থা কমে যাচ্ছে

বিদেশী বিনিয়োগকারীরা 4 নভেম্বর, 2025 পর্যন্ত ₹1.5 লক্ষ কোটি মূল্যের ভারতীয় স্টক বিক্রি করেছে, NSDL ডেটা অনুসারে। ক্রমাগত বিক্রি এটিকে 20 বছরের মধ্যে সবচেয়ে বড় বিক্রি করে দেবে।

মর্নিংস্টার ইনভেস্টমেন্ট ম্যানেজমেন্টের EMEA-এর চিফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসার মাইক কুপ বলেন, “চীন ছেড়ে বিনিয়োগকারীরা ভারতে উপকৃত হয়েছিল, কিন্তু এই সুবিধা শেষ হয়ে গেছে।”

“আমি মনে করি ভারত চীনের মিরর ইমেজের মতো ছিল যখন পরবর্তীটি ভেঙে পড়েছিল, এবং লোকেরা ভেবেছিল যে এটি বিনিয়োগের অযোগ্য ছিল। চীন থেকে ভারতে পুনঃস্থাপনের ফলে ভারত উত্থিত হয়েছিল এবং উপকৃত হয়েছিল। আমরা এর শেষে পৌঁছেছি এবং সম্ভবত, এটি ভারতীয় ইক্যুইটির জন্য একটি দুর্দান্ত সূচনা পয়েন্ট নয়। মূল্যায়ন স্তরটি যেমন ছিল তেমন ইতিবাচক ছিল না,” তিনি বলেছিলেন।

“পিই ভিত্তিতে, ভারতীয় বাজারগুলি বেশিরভাগ বছরে সমবয়সীদের তুলনায় তুলনামূলকভাবে ব্যয়বহুল ছিল [in the past nine years]ধনঞ্জয় সিনহা, সিইও এবং ইনস্টিটিউশনাল রিসার্চ-এর সহ-প্রধান বলেন, সিস্টেমেটিক্স, একটি ভারতীয় আর্থিক পরিষেবা সংস্থা। প্রাইস টু আর্নিংস (পিই) অনুপাত হল একটি পরিমাপ যা একটি স্টকের দাম শেয়ারহোল্ডারের কাছে তার উপার্জনকে ন্যায্য করে কিনা তা নির্ধারণ করতে ব্যবহৃত হয়।

বিশেষজ্ঞদের একটি অংশ যদিও বিশ্বাস করে যে বাজারটি ব্যয়বহুল মূল্যায়নের পর্যায় অতিক্রম করেছে এবং এখন ভাল রিটার্নের জন্য প্রস্তুত হতে পারে। “গত বছর ধরে, ভারতে রিটার্ন দুর্বল হয়েছে, যেখানে বিশ্বের অন্যান্য অংশে রিটার্ন অনেক বেশি শক্তিশালী হয়েছে,” প্রাঞ্জুল ভান্ডারি, প্রধান অর্থনীতিবিদ আসিয়ান, HSBC বলেছেন৷

“আজ, আমরা দেখতে পাচ্ছি আমাদের আপেক্ষিক মূল্যায়ন আসলে দীর্ঘমেয়াদী গড়ে ফিরে যাচ্ছে। এটি খুব বেশি সমৃদ্ধ দেখাচ্ছে না,” তিনি যোগ করেছেন।

“এর কারণ হল বিনিয়োগকারীরা বুঝতে পেরেছেন যে আয়ের বৃদ্ধি কিশোর বয়সে হতে পারে না যখন নামমাত্র মোট দেশজ উৎপাদন (জিডিপি) একক অঙ্কে থাকে৷ একটি আরও বাস্তবসম্মত প্রত্যাশা বিদেশী বিনিয়োগকারীদের ফিরে আসতে ট্রিগার করতে পারে এবং বাজারের রিটার্নের উন্নতি প্রায় কাছাকাছি হতে পারে,” মিসেস ভান্ডারি বলেছেন৷

ভিন্ন ভিন্ন মতামত থাকা সত্ত্বেও, বিশেষজ্ঞদের মধ্যে ঐকমত্য রয়েছে যে কর্পোরেট ভারতের মুনাফা দ্রুত গতিতে বাড়তে হবে। এফপিআই অংশগ্রহণ পুনরুজ্জীবিত করার জন্য, হয় কর্পোরেট আয়ের বৃদ্ধি অবশ্যই 15-20% হতে হবে অথবা মূল্যায়ন অবশ্যই উল্লেখযোগ্যভাবে সংকুচিত হবে, মিঃ সিনহা বলেন। “বর্তমানে, বিগত 4-6 ত্রৈমাসিকগুলির পিছনের আয় সমতল, যখন আগামী দুই বছরের জন্য অগ্রগতির প্রত্যাশাগুলি প্রায় 10-11%; খুব কমই প্রলোভিত, বিশেষ করে দৃশ্যমান নেতিবাচক ঝুঁকির মধ্যে,” তিনি যোগ করেছেন।

যখন এফপিআই বিক্রি করছে, নেট বিদেশী সরাসরি বিনিয়োগ (এফডিআই)ও কম হচ্ছে। মোট বিদেশী বিনিয়োগ, যার মধ্যে পোর্টফোলিও এবং মোট দেশীয় পণ্যের (জিডিপি) অংশ হিসাবে সরাসরি বিনিয়োগ অন্তর্ভুক্ত রয়েছে, 2024-25 সালে 25 বছরের সর্বনিম্নে পৌঁছেছে, তিনি বলেছিলেন। ইলারা ক্যাপিটালের ভিপি সুনীল জৈন এর মতে, যেটি এটিকে আরও উদ্বেগজনক করে তোলে তা হল, 31 অক্টোবর, 2025 পর্যন্ত টানা অষ্টম সপ্তাহে অর্থনীতির দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির দৃঢ় বিশ্বাসের ভিত্তিতে যে FPIs ভারতে বিনিয়োগ করে।

একটি নিম্ন-কর্মসম্পাদনকারী কর্পোরেট সেক্টর শুধুমাত্র স্টক মার্কেটের বাইরেও ফলাফল রয়েছে। “অধরা ব্যক্তিগত মূলধন ব্যয় এবং ধীরগতির পারিবারিক আয় হল আন্তঃসংযুক্ত প্রবণতা যা ব্যক্তিগত চাহিদা এবং ঋণের বৃদ্ধিকে হ্রাস করেছে। এই সমস্যাগুলি, বছরের পর বছর ধরে অব্যাহত এবং সম্প্রতি তীব্রতর হচ্ছে, অবকাঠামো এবং গৃহস্থালীর স্থানান্তরের উপর সরকারী ব্যয়ের দ্বারা আংশিকভাবে অফসেট করা হয়েছে। তীব্রতর ডি-গ্লোবালাইজেশনের মধ্যে, ভারতের স্ট্রাকচারাল স্ট্রাকচারাল প্রবৃদ্ধি বিবেচনাযোগ্য ঝুঁকির সম্মুখীন হয়েছে।”

তার দৃষ্টিভঙ্গিতে বিশ্বাস যোগ করে, বিশ্বব্যাংক, তার বিশ্ব উন্নয়ন প্রতিবেদন 2024-এ ব্যাপক প্রাতিষ্ঠানিক সংস্কারের প্রয়োজনীয়তা তুলে ধরেছে যার অনুপস্থিতিতে ভারতের মতো উন্নয়নশীল অর্থনীতি উচ্চ আয়ের অর্থনীতিতে পরিণত হওয়ার আগে ধীরগতির ঝুঁকি চালাতে পারে, এমন একটি ঘটনা যা অর্থনীতিবিদরা “মধ্য আয়ের ফাঁদ” বলে অভিহিত করেছেন।

বলা হচ্ছে, মধ্যম আয়ের ফাঁদ সম্পর্কে কথোপকথন দক্ষিণ-পূর্ব এশীয় অর্থনীতির সমস্ত উদীয়মান অর্থনীতিতে ঘটছে এবং এটি ভারতের জন্য একচেটিয়া নয়। নীতি সংস্কারের মাধ্যমে, ভারত কাঠামোগত অর্থনৈতিক মন্দার ঝুঁকি কমাতে পারে, মিসেস ভান্ডারি জোর দিয়েছিলেন।

প্রকাশিত হয়েছে – নভেম্বর 06, 2025 সকাল 06:00 IST