রুপির স্লাইড স্টেম, ভারতের উচিত প্রথমে তার ভঙ্গুর দেশীয় অর্থনীতি ঠিক করা

পশ্চিম এশিয়ার সংকটের মধ্যে প্রধানমন্ত্রী নরেন্দ্র মোদি স্বর্ণ কেনার ওপর সংযত থাকার আহ্বান জানিয়েছেন। কিন্তু ভারতীয়দের এখন বিরত থাকতে বলা তাদের জোয়ারের বিরুদ্ধে সাঁতার কাটতে বলার মতো।

মোদি, এটা পরিষ্কার, চেষ্টা করছেন মূল্যবান বৈদেশিক মুদ্রা সংরক্ষণ করুন যেহেতু রুপি 2025-এর মাঝামাঝি মার্কিন ডলার প্রতি 85-86 টাকা থেকে 2026-এর মাঝামাঝি সময়ে প্রায় 95 টাকায় দুর্বল হয়েছে – মোটামুটিভাবে বছরে 10% অবমূল্যায়ন।

2025-'26 আর্থিক বছরে, ভারত 71.98 বিলিয়ন ডলার মূল্যের সোনা আমদানি করেছে, প্রায় 721 টন – চীনের পরেই দ্বিতীয়। রুপির মূল্যের প্রতিটি স্লাইড সোনা আমদানিকে আরও ব্যয়বহুল করে তোলে।

কিন্তু শুধু বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ বাড়ানোর মাধ্যমে অর্থনীতির ভঙ্গুরতার সমাধান করা যাবে না। স্বর্ণ থেকে বিরত থাকা বা বাড়ি থেকে কাজ করা মৌলিক বিষয়গুলি ঠিক করবে না।

রুপির দুর্বলতা হল, অন্তরে, অভ্যন্তরীণ অর্থনীতির ভঙ্গুরতার লক্ষণ – একটি সমস্যা যা পশ্চিম এশিয়ার সঙ্কটের পূর্ববর্তী। রুপির স্লাইড একটি গভীর কাঠামোগত চ্যালেঞ্জকে প্রতিফলিত করে: বিদেশী বিনিয়োগকারীরা তাদের মুনাফা ফেরত দিচ্ছে এবং বিনিয়োগকারীরা ভারত থেকে অর্থ বের করে দিচ্ছে।

একটি প্রধান কারণ বিদেশী বিনিয়োগকারীরা ভারতে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ হতে দ্বিধা করে – এবং কেন এমনকি ভারতীয় সংস্থাগুলিও দীর্ঘমেয়াদী মূলধন বিনিয়োগ করতে অনিচ্ছুক – হল দেশীয় অর্থনীতির ক্রমাগত দুর্বলতা৷

এই দুর্বলতা মজুরি স্থবিরতা এবং খরচ বৃদ্ধির মন্থর থেকে উদ্ভূত হয়। 2021-25 বছরে প্রকৃত মজুরি বৃদ্ধি -0.4% এবং 3.9% এর মধ্যে হয়েছে। 2025 সালে অনুমান করা 4% বৃদ্ধি এখনও 2019 সালের 5.2% প্রাক-কোভিড স্তরের নীচে।

যখন প্রকৃত মজুরি স্থবির হয়ে যায় বা কমে যায়, তখন পরিবারের ব্যয় ক্ষমতা দুর্বল হয়ে যায়, যা অভ্যন্তরীণ চাহিদার উপর চাপ সৃষ্টি করে।

দ্বিতীয়ত, সাম্প্রতিক সরকারী তথ্য দেখায় যে মাথাপিছু খরচ বৃদ্ধি 2022-'23 সালে 6.9% থেকে 2023-'24 আর্থিক বছরে 3.8% এ কমেছে। একই সময়ে, ভারতের মোট অভ্যন্তরীণ পণ্যে ব্যক্তিগত চূড়ান্ত ভোগ ব্যয়ের অংশ কমেছে 56.9%, যা এক দশকের মধ্যে সর্বনিম্ন।

মানুষের চূড়ান্ত খরচ তাদের বর্তমান আয়ের বাইরে ব্যয় করার ক্ষমতা এবং পরিবারের ইচ্ছা প্রতিফলিত করে। যখন ব্যবহার দুর্বল হয়ে যায়, তখন এটি প্রকৃত আয়ে চাপের সংকেত দেয় এবং প্রায়ই গার্হস্থ্য অর্থনীতিতে গভীর কাঠামোগত চাপ প্রকাশ করে।

তৃতীয়ত, সঞ্চয়ের দিক থেকে, সাম্প্রতিক রিজার্ভ ব্যাঙ্ক অফ ইন্ডিয়ার তথ্য দেখায় যে পরিবারের সঞ্চয়গুলি বেশি থাকে – তবে এর বেশিরভাগই স্বর্ণ, রৌপ্যে প্রবাহিত হয় এবং উত্পাদনশীল সম্পদের পরিবর্তে নগদে রাখা হয়।

2023-'24 আর্থিক বছরে, পরিবারগুলি 54.6 লক্ষ কোটি টাকা সঞ্চয় করেছিল, যার মধ্যে 65,000 কোটি টাকা স্বর্ণ ও রৌপ্য অলঙ্কারে গিয়েছিল, যখন আমানত এবং পেনশনগুলি কেবলমাত্র সামান্য বৃদ্ধি পেয়েছে।

এই অভ্যন্তরীণ স্থবিরতা ভারতের ব্যক্তিগত মূলধন ব্যয় চক্র স্থবির হওয়ার মূল কারণ।

যখন প্রকৃত আয় স্থবির হয়ে পড়ে এবং খরচ কমে যায়, তখন অভ্যন্তরীণ চাহিদা প্রসারিত হতে ব্যর্থ হয়, যার ফলে সংস্থাগুলিকে কম ক্ষমতার ব্যবহার এবং নতুন ক্ষমতা যোগ করার জন্য সামান্য প্রণোদনা থাকে।

যেহেতু বিক্রয় স্থবির এবং রাজস্ব হ্রাস পায়, লাভজনকতা হ্রাস পায়, অভ্যন্তরীণ তহবিলগুলি হ্রাস করে যা সাধারণত ব্যক্তিগত বিনিয়োগে অর্থায়ন করে।

এর ফলে ভবিষ্যৎ চাহিদা সম্পর্কে অনিশ্চয়তা বেড়ে যায়, ফার্মগুলিকে বিনিয়োগ পরিকল্পনা বিলম্বিত করতে বা ত্যাগ করতে প্ররোচিত করে।

একসাথে, এই শক্তিগুলি একটি স্ব-শক্তিশালী চক্র তৈরি করে যেখানে দেশীয় স্থবিরতা চাহিদা, মুনাফা এবং আত্মবিশ্বাসকে দমন করে – বেসরকারি বিনিয়োগের তিনটি স্তম্ভ।

বেশিরভাগ সময়ের জন্য স্থবির মজুরি বৃদ্ধির সাথে এবং প্রকৃত মজুরি বারবার মুদ্রাস্ফীতির কারণে হ্রাস পেয়ে, 2021 এবং 2025 এর মধ্যে গড় প্রকৃত মজুরি বৃদ্ধি প্রতি বছর প্রায় 4% ছিল।

দুর্বল ক্রয়ক্ষমতা এবং ভঙ্গুর অভ্যন্তরীণ চাহিদার এই পরিবেশে, ভারতীয় পরিবারগুলি স্বাভাবিকভাবেই ব্যয় করার পরিবর্তে তাদের সঞ্চয় স্বর্ণ বা নগদে রাখতে পছন্দ করে, যা বৃদ্ধিকে বাধাগ্রস্ত করে এমন স্থবিরতাকে শক্তিশালী করে। সেই দুর্বল চাহিদা কর্পোরেশনগুলিকে ক্ষমতা বাড়ানোর জন্য সামান্য প্রণোদনা দেয়।

ফলাফল হল একটি দুষ্ট লুপ: দুর্বল চাহিদা অভ্যন্তরীণ বিনিয়োগকে নিরুৎসাহিত করে, মূলধন বিদেশে প্রবাহিত হয় এবং রুপি আরও দুর্বল হয়।

বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ সংরক্ষণ করা এবং বৈদেশিক মুদ্রার প্রবাহকে আকৃষ্ট করার জন্য আর্থিক উপকরণ ডিজাইন করা, যেমন অনাবাসী ভারতীয়দের জন্য আমানত প্রকল্পগুলি পুনরুজ্জীবিত করা, দেশীয় অর্থনীতির মৌলিক ভঙ্গুরতার সমাধান করবে না।

দেশীয় অর্থনীতিকে শক্তিশালী করা

ফলস্বরূপ, ভারতের বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ কৌশলটি বৈদেশিক মুদ্রা সংরক্ষণ থেকে প্রবাহের কৌশলগত গতিশীলতায় স্থানান্তরিত হতে হবে। সরকারকে দুর্বল অভ্যন্তরীণ চাহিদা, পুঁজির বহিঃপ্রবাহ এবং রুপির অবমূল্যায়নের দুষ্টচক্র ভাঙতে হবে এবং ঘরে বসে বেসরকারি বিনিয়োগকে আবার লাভজনক করে তুলতে হবে।

কিন্তু ব্যক্তিগত মূলধন ব্যয়ের একটি স্ফুলিঙ্গ প্রয়োজন – শক্তিশালী চাহিদা। আবাসন, অবকাঠামো, এবং নবায়নযোগ্য শক্তির উপর সরকারী ব্যয় সেই প্রেরণা প্রদান করতে পারে।

সরকারকে অবশ্যই সরবরাহ-সদৃশ প্রণোদনা দিতে হবে – ইনপুট খরচ কমানো, ঋণের প্রসার, লজিস্টিক উন্নতি এবং উৎপাদনশীলতা বাড়াতে লক্ষ্যযুক্ত প্রণোদনা ব্যবহার করা।

গার্হস্থ্য স্থবিরতার চক্র ভাঙ্গার জন্য এটিকে একটি সক্রিয় চাহিদা-সাইড পুশের সাথে যুক্ত করতে হবে। এর জন্য কর্মসংস্থান সৃষ্টি এবং আয় স্থানান্তরের মাধ্যমে গৃহস্থালির ব্যবহার বাড়ানো প্রয়োজন; হাউজিং, লজিস্টিকস এবং অবকাঠামোতে পাবলিক বিনিয়োগ ত্বরান্বিত করা; এবং ভোক্তা টেকসই সামগ্রীর নির্মাণ এবং চাহিদাকে উৎসাহিত করার জন্য সাশ্রয়ী মূল্যের আবাসন বৃদ্ধি করা।

সেই ব্যয়ের অর্থায়নের জন্য সরকারের স্বর্ণের প্রতি মানুষের আস্থা নষ্ট করার দরকার নেই। পরিবর্তে, এটি স্বর্ণ-সংযুক্ত বন্ড বা অনুরূপ যন্ত্রগুলিতে সঞ্চয়কে চ্যানেল করার মাধ্যমে এটিকে কাজে লাগাতে পারে যা রাস্তা, আবাসন এবং পুনর্নবীকরণযোগ্য শক্তি অবকাঠামোতে অর্থায়ন করে, চাকরি তৈরি করে এবং চাহিদা বাড়ায়।

আগের স্বর্ণ প্রকল্পের বিপরীতে, নতুন পদ্ধতিতে স্বর্ণ এবং অন্যান্য নিরাপদ সম্পদ যেমন সরকারী বন্ড, মুদ্রাস্ফীতি-সুরক্ষিত সিকিউরিটিজ এবং উচ্চ-গ্রেড সার্বভৌম রিজার্ভের সাথে রিটার্ন সংযুক্ত করে নিরাপত্তার একই অনুভূতি প্রদান করা উচিত।

এটি আমদানি করা সোনার উপর অর্থনীতির নির্ভরতা কমিয়ে রুপির উপর চাপ কমিয়ে দেবে।

রাজস্ব নীতি কর্মসংস্থান সৃষ্টিতে সক্রিয় ভূমিকা পালন করলে দেশীয় অর্থনীতির ভঙ্গুরতা শক্তিতে পরিণত হতে পারে।

গ্লোবাল ক্যাপিটাল আজ মোবাইল কিন্তু অত্যন্ত নির্বাচনী। তাইওয়ান এবং ভিয়েতনামের মতো দেশগুলি কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তাকে একীভূত করার কেন্দ্র হিসাবে নিজেদের অবস্থান করে বিদেশী বিনিয়োগের তরঙ্গ আকৃষ্ট করেছে, বিনিয়োগকারীদের একটি স্পষ্ট, প্রযুক্তি-চালিত বৃদ্ধির বিবরণ প্রদান করেছে।

ভারতের রপ্তানি ক্ষেত্র অনিবার্যভাবে সাপ্লাই চেইন জুড়ে এআই ইন্টিগ্রেশনের দিকে এগিয়ে যাবে। কিন্তু এটি একটি দ্বি-ধারী তলোয়ার: এটি খরচ কমাতে পারে, কিন্তু – শ্রমিকদের প্রয়োজন দূর করে, যারা পণ্য ও পরিষেবার জন্য তাদের মজুরি ব্যয় করে – চাহিদাকেও দমন করবে।

এটি দেশীয় অর্থনীতিকে আরও ভঙ্গুর এবং রুপিকে আরও দুর্বল করে দেবে।

AI এর অনিশ্চয়তা এবং মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের নিরাপত্তার মধ্যে বিধ্বস্ত বিশ্বে, ভারতকে অবশ্যই একটি ভিন্ন গল্প বলতে হবে: আত্মবিশ্বাসে নোঙর করা একটি রুপি, তার দেশীয় অর্থনীতির শক্তি এবং স্থিতিস্থাপকতার দ্বারা সমর্থিত।

শ্রীনিবাস রাঘবেন্দ্র আয়ারল্যান্ডের গালওয়ে বিশ্ববিদ্যালয়ের জেই কেয়ারনেস স্কুল অফ বিজনেস-এ অর্থনীতি পড়ান।