কোরিয়ার চিপস র‍্যালি তার স্টক মার্কেটকে একটি বিপদজনক অঞ্চলে নিয়ে যাচ্ছে

SK Hynix এবং Samsung এখন দক্ষিণ কোরিয়ার Kospi-এর রেকর্ড 60%, যা দুই বছর আগে প্রায় 40% ছিল। মেমরি-চিপ প্রস্তুতকারকদের স্টকের চাহিদা এই বছর বেঞ্চমার্ক কোস্পির মূল্য প্রায় দ্বিগুণে নিয়ে গেছে এবং বিশ্বের সেরা-পারফর্মিং বাজারে পরিণত হয়েছে।

কিন্তু স্টক কেনার উন্মাদনার আড়ালে, বিপদের ঘণ্টা বাজছে।

গত সপ্তাহে, নিয়ন্ত্রকেরা কোস্পি এবং স্থির স্নায়ুতে লেনদেন বন্ধ করার জন্য দুবার পদক্ষেপ নিয়েছিল স্টকগুলি দ্রুত হ্রাস পাওয়ার পরে। কর্মকর্তারা নতুন পণ্যগুলিকে অনুমতি দেওয়ার জন্য দুঃখ প্রকাশ করেছেন যেগুলি এআই চাহিদার দিকে ঝুঁকেছে তবে অস্থিরতা আরও খারাপ করেছে। এসকে হাইনিক্স সহ বড় স্টকগুলিতে বিকল্পগুলি দেওয়ার পরিকল্পনা স্থগিত করা হয়েছে।

উদ্বেগের মধ্যে রয়েছে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা স্যামসাং এবং এসকে হাইনিক্স স্টক কেনার জন্য ঋণ ব্যবহার করে। এটি ব্যক্তিদের মার্জিন কলে উন্মুক্ত করতে পারে – যখন একটি শেয়ারের মূল্য একটি নির্দিষ্ট স্তরের নিচে নেমে গেলে একজন ব্রোকার বেশি নগদ দাবি করে।

দুটি স্টকে বাজারের ঝুঁকির বৃহত্তর ঘনত্বও প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের পিছিয়ে যাওয়ার জন্য প্ররোচিত করতে পারে, যা শেয়ার-মূল্যের মন্দাকে প্রশস্ত করে।

এসকে হাইনিক্স এবং স্যামসাং এই বছর ট্রিলিয়ন-ডলারের কোম্পানিতে পরিণত হয়েছে কারণ বিনিয়োগকারীরা জমা হয়েছে। স্যামসাংয়ের শেয়ারের মূল্য তিনগুণের কাছাকাছি, যখন এসকে হাইনিক্সের স্টক প্রায় চারগুণ হয়েছে।

এর অর্থ হল বিশ্বব্যাপী AI ব্যয়ের যে কোনও উল্লেখযোগ্য পুলব্যাক একটি একক বিনিয়োগ থিসিসের উপর নির্ভরশীল বাজারের জন্য ধ্বংসাত্মক হতে পারে।

MSCI কোরিয়া সূচকে দৈনিক মূল্যের 5% ছাড়িয়ে যাওয়া এই বছরের ট্রেডিং দিনের এক-পঞ্চমাংশে ঘটেছে। জুলিয়াস বেয়ারের তথ্য অনুসারে এটি 2025 সালে মাত্র 0.8% দিনের সাথে তুলনা করে।

বিনিয়োগ ব্যাঙ্কের ইক্যুইটি রিসার্চের প্রধান ম্যাথিউ রাচেটার বলেন, “সর্বশেষ বাজারের পদক্ষেপ ঘনত্বের ঝুঁকি সম্পর্কে একটি গুরুত্বপূর্ণ অনুস্মারক প্রদান করে।” “বিনিয়োগকারীদের অবস্থান যখন ভিড় হয়ে যায় তখন উচ্চতর অস্থিরতার সময়কাল আশা করা উচিত।”

সেই বিপদগুলি গত সপ্তাহে স্পষ্ট হয়েছিল। কোস্পি, চিপ নির্মাতাদের দ্বারা চালিত, আগামী দুই দিনের মধ্যে রিবাউন্ড করার আগে বিশ্বব্যাপী প্রযুক্তিগত বিক্রির মধ্যে মঙ্গলবার 10% কমেছে। তারপরে শুক্রবার বাজারটি 5.8% বিক্রি হয়েছিল।

সোমবারের শুরুর ট্রেডিংয়ে, স্যামসাং এবং এসকে হাইনিক্স প্রতিটি 5%-এরও বেশি কমেছে, কোস্পিকে কমপক্ষে 3% কম টেনেছে। সূচকটি তখন থেকে লোকসান মুছে ফেলেছে এবং সম্প্রতি 1% এরও কম বেশি ট্রেড করছে।

এআই সাপ্লাই চেইনের সাথে কিছু অন্যান্য বাজারের সাথে তুলনা করলে কোরিয়াতে ঘনত্বের মাত্রা আকর্ষণীয়। Nasdaq, Nvidia এবং Apple-এর দুটি সবচেয়ে মূল্যবান কোম্পানি, বর্তমানে সেই সূচকের প্রায় 20% এর জন্য দায়ী। কিওক্সিয়া এবং টয়োটা জাপানের নিক্কেই স্টকের গড় 10% এর কম।

Goldman Sachs-এর Timothy Moe এবং John Kwon-এর মতে, স্যামসাং এবং SK Hynix-এর সম্মিলিত ওজনে অতিরিক্ত 1% বৃদ্ধির ফলে বিদেশী বিনিয়োগকারীরা কোরিয়ার বাজার থেকে মোটামুটি $2 বিলিয়ন ডলার প্রত্যাহার করতে পারে কারণ ইউএস ইনভেস্টমেন্ট কোম্পানি অ্যাক্ট দ্বারা প্রয়োজনীয় বৈচিত্র্যের থ্রেশহোল্ড।

এছাড়াও, লিভারেজড এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ডে পুঁজির ব্যাপক প্রবাহ, আরও বিকল্প ট্রেডিং এবং মার্জিন-সমর্থিত খুচরা বাণিজ্যের সাথে একটি কাঠামোগত পরিবেশ তৈরি করে যেখানে দৈনিক মূল্যের অস্থিরতা কর্পোরেট মৌলিক বিষয়গুলিকে ন্যায্যতা দিতে পারে তা ছাড়িয়ে যায়, গোল্ডম্যান বলেছেন।

কোরিয়ায় সম্পদ-ব্যবস্থাপনা বৃদ্ধি গত বছর থেকে বিনিয়োগ লাভ দ্বারা চালিত হয়েছে, তাজা মূলধন নয়। মূল্যায়ন বৃদ্ধির সাথে সাথে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা বাজারের গতিবিধির সাথে আরও বেশি যান্ত্রিকভাবে উদ্ভাসিত হয়, প্রায়শই হেজিং কৌশলগুলির সাথে আবদ্ধ থাকে। এটি প্রস্তাব করে যে এমনকি একটি শালীন বাজার সংশোধন জোরপূর্বক বিক্রির ক্যাসকেডকে ট্রিগার করতে পারে।

মর্নিংস্টার স্যামসাং এবং এসকে হাইনিক্সের খুচরা মালিকানার বৃদ্ধি এবং তাদের স্টকের রেকর্ড-উচ্চ মার্জিন তুলে ধরে। বিশ্লেষক জিং জি ইউ বলেন, “এটি স্টক মূল্যের অস্থিরতাকে ব্যাপকভাবে বৃদ্ধি করে, উভয়ই আপট্রেন্ডে এবং ড্রডাউনের ক্ষেত্রে মার্জিন কল বিনিয়োগকারীদের দ্বারা বিক্রয়কে বাধ্য করে।”

মর্নিংস্টার বলেন, স্টক নেতিবাচক উন্নয়নের প্রতি আরও সংবেদনশীল হয়ে ওঠে, যেমন নিয়ন্ত্রকেরা অত্যধিক জল্পনা-কল্পনাকে লাগাম টেনে ধরতে চলেছে। শুক্রবারের বিক্রির ফলে অ্যাপল উচ্চ মেমরি খরচ কভার করার জন্য পণ্যের দাম বাড়িয়েছে।

নিয়ন্ত্রকরা ঝুঁকি মোকাবেলা করার জন্য ক্রমান্বয়ে দৃঢ় পদক্ষেপের সাথে সাড়া দিয়েছেন, যার মধ্যে ট্রেডিং রোধ এবং বিকল্প ট্রেডিং স্থগিত রয়েছে।

শুক্রবার কোরিয়া এক্সচেঞ্জের 20-মিনিটের “সার্কিট ব্রেকার” ট্রেডিং কারবার সক্রিয়করণ ছিল এই বছরের পঞ্চম। এটি মঙ্গলবার সাময়িকভাবে লেনদেন বন্ধ করে দেয়।

বাজারের অস্থিরতার কারণে এক্সচেঞ্জটি স্যামসাং ইলেকট্রনিক্স এবং এসকে হাইনিক্স সহ চারটি বড় স্টকের সাথে সংযুক্ত সাপ্তাহিক বিকল্পগুলি চালু করতে বিলম্ব করেছে।

ফিন্যান্সিয়াল সুপারভাইজরি সার্ভিসের গভর্নর লি চ্যান-জিন মে মাসে একক-স্টক লিভারেজড ইটিএফ চালু করা বন্ধ করতে ব্যর্থ হওয়ার জন্য দুঃখ প্রকাশ করেছেন, বলেছেন এটি বাজারের সুইংকে আরও বাড়িয়ে তুলতে পারে।

“এটি ব্লক করার জন্য আমার নিজেকে নিচে ফেলে দেওয়া উচিত ছিল। আমি অনুশোচনা করছি,” লি বলেছেন।

এ জেসন চাউকে লিখুন jason.chau@wsj.com