সীমিত রুম: ভারতীয় রুপিতে

2024 সালের নভেম্বরের শেষের দিকে এবং এখন, রুপির প্রায় 7% অবমূল্যায়ন হয়েছে, যা প্রায় ₹83.4 প্রতি ডলার থেকে প্রায় ₹89.2-এ নেমে এসেছে। এটি 2018 সালের মতো নজিরবিহীন নয়, এটি ডলারের বিপরীতে 11%-12% হ্রাস পেয়েছে। তুলনাটি শিক্ষণীয় কারণ রাজনৈতিক এবং বাণিজ্য পটভূমিতে সেই আগের সময়ের প্রতিধ্বনি রয়েছে। 2018 সালে, মার্কিন প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্পের প্রথম মেয়াদে, বিশ্বব্যাপী ডলারের শক্তি, ক্রমবর্ধমান মার্কিন সুদের হার এবং বাণিজ্য উত্তেজনা রুপি সহ উদীয়মান বাজারের মুদ্রাগুলিকে চাপ দেয়। RBI তার প্রথম দীর্ঘমেয়াদী মুদ্রা-অদলবদল একটি পদ্ধতিগত তারল্য চেক হিসাবে ব্যবহার করেছে। 2019 সালে, এটি $5 বিলিয়ন তিন বছরের ডলার/রুপি অদলবদল সম্পন্ন করেছে। এবং 2025 সালের ফেব্রুয়ারিতে, এটি বৈশ্বিক চাপের মধ্যে ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থায় দীর্ঘমেয়াদী রুপির তারল্য প্রবেশ করাতে $10 বিলিয়ন ডলার/রুপির ক্রয়-বিক্রয় অদলবদল নিলাম পরিচালনা করে। এই ধরনের অদলবদল হল কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির একটি প্রমিত হাতিয়ার যাতে তারল্য সরবরাহ করা যায়, বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ বাড়ানো যায় এবং ডলারের ঊর্ধ্বগতি বা মূলধন বিপরীতমুখী হলে মুদ্রার অবমূল্যায়ন রোধ করা যায়। নভেম্বরে রুপির তীব্র স্লাইড বাহ্যিক চাপের প্রেক্ষাপটে দেখা দেয় — একটি বিস্তৃত কারেন্ট-অ্যাকাউন্ট ঘাটতি, যা আংশিকভাবে বুলিয়নের উচ্চ আমদানির দ্বারা চালিত হয়, অনিশ্চিত সময়ে হেজ হিসাবে, এবং উচ্চ মার্কিন বাণিজ্য শুল্কের মধ্যে প্রতিযোগিতা বজায় রাখতে রপ্তানিকারকদের ঝাঁকুনি। এই ধরনের প্রতিকূল বৈশ্বিক ম্যাক্রো-পরিবেশে, আরবিআই-এর ম্যান্ডেট সীমিত: ভাসমান-কিন্তু-পরিচালিত শাসনের অধীনে, এটি বিনিময় হার ঠিক করার পরিবর্তে শুধুমাত্র 'অস্থিরতাকে মসৃণ' করতে পারে।

গত বছরের নভেম্বর থেকে এখন পর্যন্ত, রুপি স্থিতিশীল করতে আরবিআই ফরেক্সে প্রায় $50 বিলিয়ন ডলার বিক্রি করেছে। তা সত্ত্বেও, বাহ্যিক চাপগুলিকে হাইলাইট করে স্লাইডটি এগিয়ে গেছে। যে বলে, সতর্ক আশাবাদের জন্য জায়গা আছে। ভারতের বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ আরামদায়ক – $693 বিলিয়নের কাছাকাছি। অভ্যন্তরীণ ফ্রন্টে, খুচরা মুদ্রাস্ফীতি কমে গেছে: শিরোনাম সিপিআই মুদ্রাস্ফীতি 2025 সালের অক্টোবরে মাত্র 0.25% এ এসেছিল, যা RBI-এর 2%-6% লক্ষ্য-ব্যান্ডের অনেক নীচে। এটি আরবিআইকে আক্রমনাত্মক হার বৃদ্ধির প্ররোচনা না করে মুদ্রার পরিমিত অবমূল্যায়ন সহ্য করার জন্য স্থান দেয় বিশেষ করে যখন ভারত সস্তা রাশিয়ান অপরিশোধিত তেল থেকে তুলনামূলকভাবে ব্যয়বহুল মার্কিন তেল আমদানিতে রূপান্তরিত হয়। FY25-এ মোট আমদানির এক পঞ্চমাংশের বেশি অপরিশোধিত হিসাবে, রুপির অবমূল্যায়ন এবং ব্যয়বহুল তেল আমদানি মূল্যস্ফীতির উপর ঊর্ধ্বমুখী চাপ সৃষ্টি করতে পারে। এই পরিবেশের পরিপ্রেক্ষিতে, শুধুমাত্র আর্থিক স্থিতিশীলতাই যথেষ্ট নয়। কেন্দ্রকে অবশ্যই ভারতের দীর্ঘস্থায়ী দুর্বলতার সমাধান করতে হবে: তেলের উপর ভারী নির্ভরতা। দ্রুত পরিবহন বিদ্যুতায়নের মতো পদক্ষেপগুলিকে অবশ্যই কৌশলগত বাধ্যবাধকতা হিসাবে বিবেচনা করা উচিত এবং জরুরিতার সাথে অনুসরণ করা উচিত। এগুলি অবশ্যই একটি সুচিন্তিত বাণিজ্য নীতির সাথে করা উচিত, দ্বিপাক্ষিক বাণিজ্য চুক্তিগুলির একটি ভেড়ার বিপরীতে যা ভারত ফোকাস করেছে, এই আশায় যে এটি বাণিজ্য পথকে বৈচিত্র্যময় করবে৷ যদি কিছু হয়, জাপান, সংযুক্ত আরব আমিরাত এবং আসিয়ানের সাথে বাণিজ্য চুক্তি ভারতের বিরুদ্ধে বাণিজ্য ভারসাম্যকে কাত করেছে।